申万宏源:声誉晋级 给予枫叶教育买入评级

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申万宏源:声誉晋级 给予枫叶教育买入评级

申万宏源7月20日发表标题为《声誉晋级》的研究报告,维持枫叶教育(1317.HK)买入评级,目标价为8.02港元/股,评级基准价格为6.22港元/股,目标涨幅为29%。

该研报作者:Daniel Huang

研报主要内容摘要如下:

中国枫叶教育集团宣布,从本财政年度开始,该公司创始人任书良博士已经建立了一只基金,以支持具有优秀的学生就读中国枫叶学校。约50 名优秀学生将参加在公司在大连的本部第一批奖学金班。希望通过这批尖子生获得全球七大顶尖大学的录取,从而提升公司的声誉,吸引更多学生来枫叶学习。

一、在校生人数持续增长

截至7 月中旬,经过申万宏源估算,中国枫叶共招收了5130 名学生。其中,除去本年度4176 名毕业生,至7 月中旬,在校生人数净增加量约为954人。由于招生程序将于八月底或九月初结束,枫叶教育仍有时间在本季度招收更多学生。基于基本情况假设,本年度的在校生人数净增加量将为1176 人 ,全年总在校生人数达到23869 人,同比增加15.7%。

二、结构优化

中国枫叶教育系统小学部入学人数增长高于高中部。申万宏源预计高中部在校生人数比例将从2016-17 春夏学期的38%降至2017-18 秋冬学期的36%。同期,申万宏源预计小学部在校生人数比例将由30%上升至32%。初中部在校生人数比例将维持在21%,幼儿园部在校生人数比例将保持在10%。

优化的学生结构为中国枫叶教育系统中创造了可持续性生源,使得未来更多的低阶段课程毕业生将进入本校高阶段课程,从而提高了利用率。申万宏源预计利用率将上升0.6 个百分点,从2017 财年的63.7%上升至2018 财年的66.1%。

本文作者:面包财经

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