天风证券:内生+外延加速 K12 教培龙头成长 给予新南洋买入评级

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天风证券:内生+外延加速 K12 教培龙头成长 给予新南洋买入评级

天风证券9月5日发表标题为《减持交大昂立1168万股获投资收益约5040万元,内生+外延加速K12教培龙头成长》的研究报告,维持新南洋(600661.SH)买入评级,目标价为41.4元/股,评级基准价格为21.5元/股,目标涨幅为93%。

该研报作者:刘章明、张璐芳

研报主要内容摘要如下:

一、继续减持交大昂立1168万股,贡献投资收益约5040万元

9月5日,公司公告,公司于9/5日通过大宗交易方式减持交大昂立1168万股,占总1.50%,减持价格为5.95元/股,本次减持前公司持有交大昂立无限售条件股15.03%,减持后持有13.53%,预计本次减持产生投资收益为5040万元。公司曾于16年7-12月减持交大昂立2200万股,本次减持系公司正常市值管理计划,未来不排除进一步减持。

二、昂立加快网点布局,实现优质内生成长

新南洋旗下昂立教育作为最早登陆A股的K12教培机构,品牌示范效应及内生成长能力极强。昂立17H1营收4.7亿,+15.5%YoY;归母净利5354.3万,+47.7%YoY;截止6月31日,新南洋预收款项10.6亿,+44.8%YoY。昂立业绩高速增长主要系网点扩张加快,17H1新拓校区20家,预计下半年或提速网点布局;布局STEM等优质高景气细分领域,体制灵活激发管理层干劲,公司新项目幼少儿数学思维小法狮顺利启动,目前已新拓三家校区;去年新投入STEM,高端少儿英语智培星,夏加儿美术等项目运营良好;在线一对一嗨课堂项目发展迅速。新设立项目子公司中,公司持股70%,员工持股30%,彻底激发管理层积极性。

三、多赛道布局打造华东一流综合教育服务商

一方面,背靠交大优质资源,K12加快网点拓展,预收账款高速增长;职教依托交大品牌优势,创建可复制的轻资产扩张模式;国际教育专注提供示范园区一站式解决方案;幼教业务依靠托管+外延快速发展。另一方面,公司成立资管投资平台(事业部),在交大信用背书下通过高效外延式扩张支撑配合内生式增长。

该研报风险提示内容包括:昂立内生增长不及预期

本文作者:面包财经

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。

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