招商证券:布局电动智能 给予中鼎股份强烈推荐评级

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招商证券:布局电动智能 给予中鼎股份强烈推荐评级

招商证券:布局电动智能 给予中鼎股份强烈推荐评级

招商证券9月13日发表标题为《布局电动智能,再造一个中鼎》的研究报告,给予中鼎股份(000887.SZ)强烈推荐评级,目标价为28.4-34.2元/股,评级基准价格为20.98元/股,目标涨幅为35-63%。

该研报作者:汪刘胜

研报主要内容摘要如下:

一、短期逻辑:十年收购反哺国内,国产替代空间大

公司定位高端橡胶件全球龙头,构建密封、减震、冷却三大主业,70%收入来源于海外,客户涵盖奔驰、大众、宝马等合资主流厂商。公司2008-17 年持续收购海外优质资产,提升配套结构和技术水平;在2015-17 年海外业务在国内设厂,通过成本和响应度抢占外资份额,带来毛利率提升和蓝海增量市场,国产替代空间大。

二、中期逻辑:单车价值5 倍提升带来高增长

公司目前“密封+减震+冷却系统”单车价值1200 元,减震模块化、冷却系统总成化供货后单车价值有望提升至6000 元,5 倍增长空间。其中:密封系统稳健增长,单车价值200 元左右;减震系统由悬置、衬套产品转向底盘总成件供货,单车价值提升10 倍,18年有望落地;冷却系统全球排名仅次于大陆,绑定奔驰宝马,电池包PA 冷却系统单车价值1500-2000 元,将逐步落地国内市场,大幅提升收入跟毛利。

三、长期逻辑:“新能源+汽车电子”打开向上空间

1)新能源:公司电池冷却系统采用PA 管替代传统铝管,已获奥迪Q6 订单4860 万欧元,目前正与多家主机厂接洽,订单有望在18 年爆发;减震部分也有望获得大众MEB 平台订单。

2)智能驾驶:公司是国内极少数切入核心执行层厂商,供货蒂森克虎伯,是宝马、奔驰EPS 系统二级供应商,EPS 业务将于18 年国内落地,Tire2向Tire1 总成迈进彰显公司行业地位和产品实力。

该研报风险提示内容包括:

1) 新品推进不及预期

2) 国内整合不及预期

本文作者:面包财经

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。

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