中泰证券9月12日发表标题为《联合斩获百亿PPP大单，龙头订单业绩趋势强劲》的研究报告，给予龙元建设(600491.SH)买入评级，目标价为14.4元/股，评级基准价格为10.38元/股，目标涨幅为38.73%。

该研报作者为夏天、程龙戈。

研报主要内容摘要如下：

一、联合斩获大额PPP项目，彰显龙头实力

公司公告与光大明德（深圳）投资管理有限公司（牵头方）组成的联合体中标乌鲁木齐2017年棚户区改造项目-高新区(新市区）丰田村一、二队片区，项目总投资额100亿元，占公司2016年收入的68.5%。项目采用PPP模式实施，具体实施方式为BOT，特许经营合同期限不低于10年（建设期2年）。本项目中光大明德（深圳）投资管理有限公司（牵头方）负责项目的总体协调、管理、资金筹措等；公司负责项目的施工，具体细化分工以中标后双方合同约定为准。本项目是公司目前公告中标的投资金额最大的PPP项目，充分彰显了公司民营PPP龙头的强大实力，同时也表明公司在新疆市场开拓方面取得了重要进展，后续有望受益新疆地区基建等领域投资的大幅增长。

二、PPP订单趋势强劲，未来有望持续高增长

公司2015年中标PPP项目76亿元，2016年中标224亿元，今年至今公告中标（含预中标）242.4亿元，较去年同期大幅增长123%，趋势强劲。年报披露2017年PPP订单目标400亿元，充足订单为公司未来业绩持续高增长奠定坚实基础。公司2016年业绩同比增70%，今年一季度增长73%，半年报增长78%，中泰证券预计随着PPP收入占比的持续提升，公司业绩加速增长趋势明确。

三、PPP专业性优势显著，平台模式多业务领域持续发力

公司拥有超过200余人的专业PPP投资团队，成立了龙元PPP研究中心，拥有多名双库PPP专家。依靠强大的PPP专业优势，公司构建开放式平台，整合各类外部战略合作资源，定位精通建筑、融资、运营的投资人。目前公司承接PPP项目涵盖房建、基建、文化、旅游、生态、教育等多个领域，今年来中标首单强运营类文旅PPP项目（金台文体中心），标志平台战略再进一步，独特定位使得公司并不局限在单一行业领域的PPP项目，而是瞄准整个PPP大市场，因而具有更加广阔的潜在市场空间。

四、8月PPP成交持续高增长，抑制融资平台和政府购买服务有望促PPP落地加

速根据明树数据最新统计，1-8月全国PPP累计成交金额同比增长56.8%，其中8月单月同比增长96.4%，PPP订单落地继续保持高增速。在50号文严管地方政府违规举债、违规向融资平台担保背景下，地方政府将更加依赖于PPP来推进基建投资；同时在87号文堵死以政府购买服务的名义做工程的“偏门”后，地方政府进一步只能走合规PPP的“正门”，后续PPP落地速度极有可能加速增长，行业内实力强大的龙头公司将会显著受益。

该研报风险提示内容包括：

1）PPP落地不达预期风险；

2）项目进展不达预期风险；

3）PPP政策风险。

本文作者：面包财经

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